国产软件板块逆势爆发涨停潮，行业中长期配置价值逐渐凸显？

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来源：证券之星

5月6日下午，业中A股软件板块持续走强，配置N嘉环领涨超43.98%，价值、凸显欧玛软件、国产C国能等涨超15%。软件

计算机应用板块自2020年7月最高点以来已经调整了近两年时间，板块爆在周期低点、逆势估值较低的涨停逐渐背景下，计算机行业较大机会是否已逼近？有哪些个股值得重点关注？本文将重点分析以上问题。

计算机应用板块为何一直走弱？这个行业研究难度较大

为什么 A+ H的计算机行业很难研究？非2 C（商家对顾客），产业链短，需求景气效应有限，海外映射效果甚微，需要企业管理研究。

1） 申万行业31个热点领域，如消费，服务，硬科技等，多为2 C商业模式，产品直观，研究简单。电脑不是2 C。

2） 垂直分工在传统的国际贸易体系中比较常见。欧美的计算机行业是分层的结构，而 A+ H计算机（甚至 TMT）则是典型的“纵向耦合产业链”结构。电脑公司拥有硬件设计/部件/装配代工/IT服务/解决方案/品牌，实际上是产业链附加值高/直接面向客户的领军企业，属于国内优势领域，难以被“海外映射”发现。

3） 由于“垂直耦合的产业链”，业务的延展性大大超出投资者的预期，使得研究需求基本上不能满足计算机行业的需求。产业链研究主要佐证需求，国内计算机由于直接接触客户，应主要研究供给是否优良。

4） 计算生产要素以智力人才为主，其重复需求能力较机械和净资本弱，优势在于主观能动性和网络效应。这就自然而然地促进了计算机产业的管理和组织结构。可惜的是，对于普通投资者来说，他们的研究并不是很直观。

5） 正文列举了近一年来海外映射/担忧需求/产业链研究对计算机无效的案例。

计算机产业的发展趋势与什么相关？既然有难度，那研究的意义何在？

1） A+ H计算机行业累计约300家企业，属于主题弹性（ERP相关系数-0.49）、部分“茅指数”（0.97相关系数）、部分 TMT最佳企业（嵌入式软件），投资者往往只关注前者。

2） 计算机虽然研究难度较大，但是它有五大优势：持续性、广度、产业链话语权、牛股多、管理能力强。

3） 特别是管理：最终大多数领域都需要技术变革，几乎所有领域的管理都像计算机一样受到关注。机械行业汇川科技、券商、汽车行业的蔚小理、消费行业的喜茶奈雪、保险行业的领军企业，都是传统行业科技思维的代表人物。目前的21Q4为低点，情况类似于2017-2018/2012-2013年。与前两次不同的是，投资者并不认为2021Q4和2022Q1是最低点。

计算机板块上涨所需的四要素即将要达成，行业龙头相对优势明显

计算机板块上涨需要四个要素：1、流动性边际放大，风险偏好上升；2、基本面出现垂直板块效应；3、主题效应叠加或轮动；4、估值合理。

目前来看，第一、第三要素相对缺乏支撑，“浪”不赚钱，第二要素会在疫情结束后出现拐点，时间快了，要素四已有历史相对估值低位，这两点使反弹具备持续时间和参与价值，而不是超跌反弹。年初以来计算机行业指数持续调整，下调幅度达17.45%，位于全行业第23名。同时，板块估值已经低于历史平均水平，截止到2022Q1，无论是计算机板块绝对估值，还是相对估值均已低于历史平均水平。且从头部计算机公司的表现来看，、、、、、处于10%以下分位数。整体来看，认为计算机行业和代表性头部公司的估值区间处于底部水平，中长期来看，配置价值明显。

由此可以得到以下结论：龙头领涨，反弹或明确机构参与行情，中间伴随妖股板块波动加强，预计在二季度中下旬左右形成分化，分化期龙头至少企稳。短期反弹主要看力度，中期需要等待中报预期落地时间，长期无需担忧。

证券推荐三大类公司：软件SaaS、嵌入式软件、和当前弹性。1）云SaaS：金山办公、恒生电子、广联达、、深信服、金蝶国际（H）、、明源云（H）。2）嵌入式软件：、、、、、、。3）弹性目前是：中科创达、、、、、。